投资要点【diǎn】
    机械行【jī xiè háng】业【yè】延续下行趋【xià háng qū】势。据机械【jù jī xiè】工业联【gōng yè lián】合会数据,2012年【nián】前2月【yuè】,全国机械工业【yè】累计销售产值为2.34万亿元,同比增【tóng bǐ zēng】长【zhǎng】12.08%,增速同比回落【huí luò】17.1个百分【gè bǎi fèn】点【diǎn】,较2011年【nián】全年【nián】回落【huí luò】13.32个百分【gè bǎi fèn】点【diǎn】。2012年【nián】前2个月【yuè】的数据显示【shì】,机械行【jī xiè háng】业产值【yè chǎn zhí】增速仍【zēng sù réng】呈下行趋【xià háng qū】势,我们预计机械行【jī xiè háng】业【yè】2季度【jì dù】仍将承受经济结构调整【gòu diào zhěng】的阵痛,2012年【nián】机械行【jī xiè háng】业【yè】收入增长【zēng zhǎng】15%左右【zuǒ yòu】,盈利增长【zēng zhǎng】在10%左右【zuǒ yòu】。
    周期行业【yè】快速滑向低谷【gǔ】。据机械【jù jī xiè】工业联【gōng yè lián】合会数据,工程机械2012年【nián】前2个月【yuè】同比增【tóng bǐ zēng】长【zhǎng】4.55%,增速较【zēng sù jiào】2011年下滑【nián xià huá】近【jìn】30个百分【gè bǎi fèn】点【diǎn】,机床工【jī chuáng gōng】具同比【jù tóng bǐ】增长【zēng zhǎng】19.67%,增速较【zēng sù jiào】2011年【nián】回落【huí luò】近【jìn】12个百分【gè bǎi fèn】点【diǎn】,重矿机械同比增【tóng bǐ zēng】长【zhǎng】19.17%。整体而言,周期行业【yè】正在快速滑向低谷【gǔ】。
    电工电气节能【qì jiē néng】降耗是重点【diǎn】。据机械【jù jī xiè】工业联【gōng yè lián】合会数据,2012年【nián】前2个月国【gè yuè guó】内电工电器行业销售【yè xiāo shòu】产值为0.62万亿元,同比增【tóng bǐ zēng】长【zhǎng】17.04%电力设备结构【bèi jié gòu】调整仍在进行【zài jìn háng】,整体趋【zhěng tǐ qū】势由以往的输变电投资和传统能源【tǒng néng yuán】投资为主转向水电、核电等清洁能源投资和智能电网、节能减【jiē néng jiǎn】排为主【pái wéi zhǔ】。其中水电建设投资持【tóu zī chí】续增长【xù zēng zhǎng】,核电等待新项目重启,特高压交直流建设有【jiàn shè yǒu】进展,节能减【jiē néng jiǎn】排长【zhǎng】期看好【kàn hǎo】、短期新订单预计将受累经济下行。
    铁路工【tiě lù gōng】作重点转【chóng diǎn zhuǎn】向体制【xiàng tǐ zhì】改革【gǎi gé】。据铁道部网站【bù wǎng zhàn】数据,2012年【nián】前2月【yuè】,铁路系【tiě lù xì】统完成固定资产投资【chǎn tóu zī】299.32亿元,同比增【tóng bǐ zēng】长【zhǎng】-57.7%,完成基建投资207.97亿元,同比增【tóng bǐ zēng】长【zhǎng】-67.5%。预计2012年【nián】铁路建设投资规模【zī guī mó】为4060亿元,铁路投【tiě lù tóu】资仍将下滑,铁路系【tiě lù xì】统工作【tǒng gōng zuò】重点转【chóng diǎn zhuǎn】向体制【xiàng tǐ zhì】改革【gǎi gé】。
    光伏低谷【gǔ】徘徊。据SEMI 信息,2011年【nián】全球光伏累【guāng fú lèi】计新增装机容量为27.7GW,同比增【tóng bǐ zēng】幅超过【fú chāo guò】70%,2012年【nián】1季度【jì dù】,主要光伏市场德国的新增装机容量预计为4GW 左右【zuǒ yòu】,全球供需改善不明显,多晶硅和光伏【hé guāng fú】组件的价格仍【jià gé réng】在低谷【gǔ】徘徊。我们预计全球光伏行【guāng fú háng】业【yè】2012年【nián】需求增长【zēng zhǎng】10%-20%之间【zhī jiān】,短期内【duǎn qī nèi】供求失衡的矛盾难有【dùn nán yǒu】根本性改变。
    行业【yè】评级与风险【xiǎn】。当经济调整持【diào zhěng chí】续了这【xù le zhè】么长【zhǎng】时间之后,当工程机械主【jī xiè zhǔ】要产品销售数据持续【jù chí xù】近【jìn】一年【nián】的负增长【zēng zhǎng】之后,我们认为坚守并等待【bìng děng dài】拐点【diǎn】的到来可能更符【néng gèng fú】合投资的长远【de zhǎng yuǎn】利益。而一些【ér yī xiē】持续增长【xù zēng zhǎng】的公司去掉了估值泡沫之后,中长期【zhōng zhǎng qī】投资价【tóu zī jià】值也开始闪现。我们维【wǒ men wéi】持行业【yè】看好【kàn hǎo】评级,风险【xiǎn】在于经济调整持【diào zhěng chí】续的时间超出【jiān chāo chū】预期。
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